领先的金融科技企业,行业信创的先行者
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顶点软件(603383)
领先的金融科技企业平台型数字化服务供应商。顶点软件成立于1996年,自成立以来,始终聚焦金融科技领域。目前公司主要为要为证券、期货、大资管、银行、信托、要素市场等提供全面、创新的全域产品与服务。公司前瞻行业发展趋势,自主研发“3+1”基础技术平台,并强化"3+3+N"战略发展布局,以此提升公司产品能力以及本地化的服务能力。公司盈利能力持续提升,公司收入从2017年的2.44亿元增长至2022年的6.25亿元,五年CAGR达到20.70%;净利润由2017年的1亿元增长至2022年的1.64亿元,五年CAGR达到10.40%;公司毛利率总体保持较高水平,2022年为67.46%。
证券IT市场景气向上,长期成长空间广阔。我国的社会融资规模存量从2013年的107.46万亿元增长至2022年的344.21万亿元,CAGR达到13.81%,实现稳步增长的趋势。从结构看,我国资本市场远未成熟,非金融企业境内股票占比目前保持仅在3%左右。2021年我国证券IT总投入为303.55亿元,同比增长26.51%。其中IT总投入达到亿元的有72家,较2020年增加13家,11家总投入超过8亿元,21家总投入超过4亿元。金融信创发展已上升为国家战略,核心交易系统作为核心应用是重点改造系统之一,将在未来深入推进。IDC报告显示2021年,中国证券业核心交易系统市场规模约为11.72亿元。同时财富管理行业和资管行业整体环境向好,未来也将保持增长趋势。
重视自主可控,以创新引领未来。公司率先提出“新交易体系”理念,成为金融信创的引领者。公司推出的LiveDTP交易技术平台通过摒弃依赖数据库的传统架构设计,全面去“IOE”,全栈自主可控,原生信创支持。分布式核心交易系统A5信创版、HTS系列领航专业低延时交易基于LiveDTP平台全面实现全市场、全业务的核心交易应用,全面适配国产信创服务器、基础软件、国密通信等。目前A5信创版已在东吴证券、东海证券实现全面上线,在华宝证券、华鑫证券、麦高证券等券商切换上线,后续公司将逐步推进新一代分布式核心交易系统的全面切换。HTS极速交易满足专业投资者对交易通道的严苛要求,成为中信证券、国泰君安证券、华泰证券、银河证券等50%以上的头部券商首选。零售+财富管理业务与大资管业务持续深化。公司推出新一代财富客户数字运营平台C6、顶点产品生命周期管理平台、监管报送平台广受客户认可。
盈利预测与投资建议:公司深耕行业二十余年,高度重视金融信创带来的新机遇,拥有行业唯一全面上线运行、全业务的分布式核心交易系统,随着金融信创不断的深入推进,预计公司2023-2025年营业收入分别为8.12亿元/10.55亿元/13.57亿元,归母净利润分别为2.34亿元/3.03亿元/3.88亿元,EPS分别为1.36元/1.77元/2.27元,P/E分别为47/36/28倍,我们首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:监管政策发生变化,人才竞争压力加剧,新产品拓展不及预期,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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