穆迪：上调招银金融租赁评级至“A2”，展望调整为“稳定”-天天观天下

5月15日，穆迪投资者服务公司已将招银金融租赁有限公司 (招银金融租赁) 的本币和外币长期发行人评级从 A3 上调至 A2，并将其本币和外币短期发行人评级从P-2上调至P-1。穆迪也将该公司的展望从正面调整为稳定。

与此同时，穆迪将招银金融租赁的境外子公司招银国际租赁管理有限公司(招银国际租赁管理) 的有支持长期外币高级无抵押债务评级从 Baa1上调至 A3，并将其有支持长期本币和外币高级无抵押中期票据计划评级从(P)Baa1上调至(P)A3。穆迪也维持招银国际租赁管理(P)P-2 的有支持其他短期本币和外币中期票据计划评级。此外穆迪还将该公司的展望从正面调整为稳定。

【资料图】

招银国际租赁管理在中国香港特别行政区 (Aa3/稳定) 注册成立，由招银金融租赁间接全资控股。公司主要经营境外飞机租赁、船舶租赁以及跨境设备租赁业务。根据招银国际租赁管理中期票据计划发行的票据由招银金融租赁提供的维好和流动性支持协议以及资产购买协议承诺所支持。

评级理据

在今天的评级行动之前，穆迪于 2023 年 5 月 15 日上调了招商银行股份有限公司 (招行，A2/稳定，基础信用评估为 baa2) 的评级与评估。

招银金融租赁

上调招银金融租赁的评级的原因是招行信用实力的提升，这体现在招行的基础信用评估由 baa3 上调至 baa2。穆迪认为这将提高招行在必要时支持招银金融租赁的能力。因此，基于穆迪对招行提供关联方支持水平的评估，招银金融租赁获得的关联方支持带来的评级提升从 2 个子级增至 3 个子级。

招银金融租赁 A2 的长期发行人评级包含：其 ba2 的个体信用评估;3 个子级的提升，依据是穆迪对招行提供关联方支持的假设;3 个子级的提升，依据是必要时中国政府 (A1/稳定) 将通过其母公司提供极高水平的间接支持。

招银金融租赁 A2 的长期发行人评级与母公司招行的长期存款评级一致。作为全资子公司，招银金融租赁在促进招行的业务方面发挥着重要的战略作用，其业务运营与母公司紧密结合。若招行未能支持招银金融租赁，则会对招行造成重大的业务、运营和声誉风险。

根据中国银行保险监督管理委员会对于金融租赁公司的要求，招行已在招银金融租赁的公司章程中承诺，在后者面临压力时，招行将向其提供流动性和资本金支持。

中国政府在必要时通过招行提供极高水平的间接支持反映了招行的系统重要性，中国政府在招行的持股，招银金融租赁对招行的战略重要性及其与招行的高度整合。

招银金融租赁 ba2 的个体信用评估反映了其在中国租赁行业的良好品牌价值;多元化的业务和地域结构;穆迪预计未来 12-18 个月该公司将维持良好的资产质量和稳定的资本水平;穆迪认为此前该公司对俄罗斯的航空公司的飞机租赁业务在集团并表层面的影响并不显著。但该公司依赖短期批发人民币资金来支持其长期人民币计价资产，这影响了上述优势。

随着中国经济的复苏，穆迪预计招银金融租赁的境内业务将维持较低的不良资产率。虽然面临宏观经济压力，但该公司的不良租赁资产占其租赁总资产的比例从 2021 年底的 0.39%降至 2022 年底的 0.36%。但是，与其他飞机租赁公司类似，公司过往对俄罗斯的航空公司的飞机租赁敞口面临较高不确定性，尽管这些飞机只占公司并表总资产的一小部分。

由于招银金融租赁的资产增长温和，穆迪预计未来 12-18 个月该公司将维持稳定的资本水平。2022 年该公司的总资产同比增长了 14.8%，2021 年和 2020年其资产增速分别是 17.9%和 1.9%。截至 2022 年 12 月 31 日，该公司的总资本充足率从 2021 年底的 13.2%小幅升至 13.3%，高于 10.5%的最低监管要求。

穆迪预计未来 12-18 个月内公司的盈利能力将受到较高的减值损失的负面影响。例如，尽管公司 2022 年经营租赁收入强劲增长，但该公司的平均资产回报率从 2021 年的 1.38%降至 2022 年的 1.35%，主要原因是信用和资产减值损失显著增加。穆迪预计对俄罗斯的飞机敞口带来的减值损失将影响招银金融租赁凭借较好的租赁资产收益、较低的资金成本和有效的成本控制维持的良好的盈利能力。

与其他金融公司类似，招银金融租赁的国内业务高度依赖短期批发资金。该公司从商业银行获得较高的信贷额度，并且必要时有望得到招行的流动性支持，因而缓解了其流动性的弱点。

招银国际租赁管理

上调招银国际租赁管理的有支持长期高级无抵押债务评级和有支持长期高级无抵押中期票据计划评级反映了关联方支持带来的评级提升从 6 个子级增至7 个子级，依据是招行的基础信用评估从 baa3 上调至 baa2，以及穆迪对招银金融租赁和最终母公司招行提供关联方支持水平的假设。

招银国际租赁管理的评级包含：其 b3 的个体信用评估;7 个子级的提升，依据是招银金融租赁及最终母公司招行的关联方支持水平;2 个子级的提升，依据是必要时中国政府将通过招行和招银金融租赁提供极高水平的支持。

招银国际租赁管理 b3 的个体信用评估反映了其在飞机与船舶租赁领域不断提高的品牌价值及其良好的盈利能力。但是上述优势受到下列因素的影响：该公司较高的杠杆率、此前对俄罗斯的航空公司的飞机租赁业务造成的潜在损失、资产与负债之间的期限错配。

来自招银金融租赁及最终母公司招行的关联方支持水平的假设考虑了：(1)招银国际租赁管理由招银金融租赁全资拥有;(2) 招银国际租赁管理是招银金融租赁境外飞机租赁和船舶租赁的主要业务平台;(3) 招银金融租赁在维好和流动性支持协议以及资产购买协议中承诺保证招银国际租赁管理的偿付能力并在必要时提供支持。

穆迪认为如果招银金融租赁未能支持招银国际租赁管理，将会导致重大的运营与声誉风险，影响招银金融租赁在境内外债券市场和银行信贷市场获取融资。

来自中国政府的极高水平的间接支持反映了招行的系统重要性，招银金融租赁对招行的战略重要性及其与招行的高度整合，以及招银国际租赁管理对招银金融租赁的重要性。

招银金融租赁 A2 的长期发行人评级与招银国际租赁管理 A3 的有支持长期高级无抵押债务评级之间存在一个子级的差异，反映了穆迪认为维好协议在执行程序方面不同于明确的担保。

可引起评级上调或下调的因素

招银金融租赁评级与母公司评级一致，因此招行的评级上调可能会带动招银金融租赁评级上调。

若发生下列情况，招银金融租赁的个体信用评估可能上调：该公司减少资产与负债的期限错配，并增加资产负债表上的流动资产;维持良好的资产质量;增强资本水平，有形普通股/有形管理资产比率持续高于 12%。

招行评级下调会导致招银金融租赁的评级下调。

若发生以下情况，穆迪也可能会下调招银金融租赁的评级：来自招行的流动性及资本支持削弱;该公司与招行之间的业务联系下降，或招行持股比例大幅降至 50.1%以下。

若发生以下情况，招银金融租赁的个体信用评估可能会下调：该公司资产质量恶化，信贷成本上升;流动性和资金状况趋弱，或资本水平下降，有形普通股/有形管理资产比率持续低于 9.5%。

若招银金融租赁的长期发行人评级发生变化，或穆迪认为该公司支持招银国际租赁管理的能力和意愿发生变化，则穆迪可能会调整招银国际租赁管理的评级。

招银金融租赁有限公司的总部在上海，截至 2022 年底其披露的资产为人民币 2,602 亿元。